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2）本文以上证综合指数股市收盘价为价格指标，短期r为月对数收益率，长期R为年对数收益率，以这个时刻之前一年内的所有收益率数据为样本来计算MEC。有弹性的市场该指标应接近1或略小于1，弹性不好的市场，均衡价格改变会带来市场较大的波动，所以MEC会出现大幅或远小于1的情形。所以我们假定MEC数值0.5-1.5为流动性合理区间。

报告期内，苏宁金融继续聚焦支付、供应链金融、微商金融、消费金融、产品销售核心业务的发展。报告期内苏宁金融深耕苏宁生态圈并依托苏宁小店、零售云业务的发展，丰富交易场景，线下支付渗透率稳步提升；1-9月苏宁生态圈内供应链金融累计交易规模同比增长43.63%。此外，苏宁金融在大数据风控、金融AI、区块链、物联网核心金融科技方面进行投入建设，加快转型金融科技公司，输出金融科技能力。

这些定向降准资金需得通过金融资产管理公司投到债转股项目，而目前诸多股份行还未设立金融资产投资公司（仅有兴业银行等少数几家设立金融资产投资公司）。本次方案称，推动符合条件的股份制商业银行单独或联合设立金融资产投资公司，参与债转股。《金融资产投资公司管理办法》规定：金融资产投资公司的注册资本应当为一次性实缴货币资本，最低限额为100亿元人民币或等值自由兑换货币。在金融开放的背景息下，本次方案允许外资机构入股金融资产投资公司。

在研发方面，苏宁持续加大投入，1-9月，苏宁易购研发费用达到14.97亿元，同比增长63.15%，主要用于加大专业人员储备及研发投入。目前，苏宁IT团队人数近万人，未来苏宁还将全力启动“万千百计划”，在全球范围内网罗顶尖IT人才，加码智慧零售创新发展。

改革的大方向已经明确，落实也在紧锣密鼓推进。记者从国家税务总局获悉，6月1日，国税地税征管体制改革座谈会在北京召开，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正强调，要按照“瘦身”与“健身”相结合原则，抓住关键环节和时间节点，扎实推进国税地税机构合并，调整优化税务机构职能和资源配置。要认真落实双重领导管理体制，建立健全职责清晰、运行顺畅、保障有力的制度机制。按照成熟一批、划转一批的原则，稳妥有序开展社会保险费和非税收入征管职责划转。

对于这些资产管理公司来说，美国近九年牛市让他们风生水起，增加了他们管理的资产和利润。但随着资产管理的竞争加剧，即使牛市期间，资产管理公司增加管理费收入也很困难。注重成本的投资者纷纷涌向ETF等更便宜的产品，基金经理难以通过增加管理费收费水平的方式来增收。